DeFi突围的三大关键要素：降低抵押率、丰富合成资产种类、构建与现实-杏彩体育官网

这篇文章是 CoinDesk 的 2019 年年度总结的一部分， 年度总结搜集了 100 篇专栏与专访，并讲解了当下区块链行业的现状。2019 年是 DeFi （去中心化金融）的风水岭。我们看见 DeFi 领域的用户快速增长了 30 倍，而 DeFi 项目的总借贷额是其质押物价格的 3 倍以上。

作为 DeFi 领域的首个也是最主要的一个项目，去中心化借贷项目 MakerDAO 早已守住了市场的大部分份额，而 Compound（借贷）、dYdX （交易）和 Uniswap （交易）等平台也各自步入了愈演愈烈期。Coinbase 和 Argent 等钱包现在也开始获取美元账户，这些账户都在公链上承销。一年以前， DeFi 还是一个难懂晦涩的概念。现在，没人会猜测 DeFi 将沦为公有链不可或缺的一部分。

但是， DeFi 仍然正处于跟上阶段。大多数产品都比较非常简单：超额抵押物的贷款（传统众说纷纭是抵押的借贷），以及 0x 和 Uniswap 之类非常简单的链上承销交易所。

抵押率在 150% 左右，也就是说借款人的抵押物价格要比其贷款额多出 50%。这是一个很好的开始，但我们还有很长的路要回头。彭博专栏作家马特·莱文（Matt Levine）常常说道，加密货币正在重演现代金融史，不过是以另一种更慢的时间线在前进。

果真如此的话，那么今天的 DeFi 就类似于中世纪的威尼斯银行业，那时现代银行业才刚跟上。在威尼斯那样繁盛的港口城市，完全没长年声誉可言，很多交易都是一锤子买卖。

没很多空间来创建身份和信誉体系。在这种情况下，网卓新闻网，借款人一般来说必须展开抵押或交纳较高的保证金。DeFi 目前正处于这一阶段：借方必须展开超额抵押物的贷款，而贷方对借方一无所知。任何数据、声誉或反复博弈论都会被 DeFi 协议几乎忽视。

DeFi 的本质：一种确实互联网原生的金融形式。那么接下来呢？DeFi 还有很多必须改良的地方，不过 2020 年首先要解决问题三大问题。首先是要通过减少抵押率来提高效率。

消费者抵押贷款大多要交纳 5-20% 的定金，因此总的贷款抵押率超过 105-120% （因为房子本身就早已是 100% 的抵押物了）。150% 的抵押率在一般金融业是闻所未闻的。

为什么抵押率如此低？主要有两个原因：波动性和延后性。因为被用于抵押物的加密货币具备波动性，所以贷方必须回避抵押物价格忽然上升所带给的风险。随着时间的推移，加密货币有可能更为成熟期，且波动性减少。

即使不是这样，也可以使用更加平稳的抵押物，如平稳币、锚定黄金的加密货币或数字证券，来减少波动性。更加令人担忧的问题是延后性：贷方在找到抵押品价格暴跌之时，能用多慢的速度来整肃贷款，以保证会对借方导致亏损？却是，在 DeFi 领域，如果借方的抵押物价格跌到至贷款额以下，贷方就无法拿回自己的钱——在区块链上，借方可以弃用其地址。在这种情况下，底层区块链的延后性十分最重要。

如果你可以增加权益证明机制的出块时间（更佳的情况是，将 DeFi 应用于建构到二层上），并用于更为专业化的维护者或做市商网络， DeFi 系统就能更慢地整肃抵押物。这样就可以让抵押率更加相似传统金融业的水平。抵押率之所以不会高达 50% 之多，主要是因为在系统再也展开整肃之前，质押物的价格目前是有可能减少 33% 的！随着整肃速度减缓，以及质押物的价格趋于稳定，抵押率可以大幅度减少。

在减少抵押率之后，DeFi 的第二要务是减少制备资产的多样性。以 MakerDAO 为事例：MakerDAO 不会分解一种锚定美元的制备型平稳币，在这个系统内没存储任何美元。唯一必须的就是 ETH/USD 喂价。

如果意味着将 ETH/USD 喂价替换成 ETH/黄金喂价，立马就可以获得一个通过完全相同的机制锚定黄金的通证。Maker 和 UMA 是两种正在执着这一目标的协议，我们迅速将不会看见各种各样的制备金融资产。

未来，任何享有手机的人都可以从世界各地卖到任何一种金融资产，都是通过加密货币来构建的。（CoinDesk 中文版录：在 DeFi 中，制备资产所指的是在特定协议下抵押一种加密资产而获得另外一种加密资产的过程）DeFi 最后必须向反复博弈论改变。未来，DeFi 协议会将每个用户视作一张白纸，而是不会考虑到长年的链上现金流和创收资产。

如果你的地址在 DeFi 平台上展现出较好，你理所当然有资格取得更加较低的费用以及更佳的信用。最后，我们应当通过在区块链和现实之间搭起桥梁，将有效地的现实世界中的身份形式引进区块链。身份是一个必备条件。

却是，就贷款而言，区块链和现实世界不过于一样。如果你在现实生活中欠薪债务，你必需宣告倒闭，你的不当联合报记录不会保有最少 7 年之久。但是，在区块链上，你只必须退出之前的地址，新的换一个地址才可，会有任何影响。

既然任何人都可以免费分解新的地址，就不有可能经常出现倒闭的情况。这就样子是某个人在宣告倒闭之后，换回个名字新的开始信用评分一样。因此，我们必须平稳且成本较高的身份。但是，如果要等政府或其它身份经纪人来获取该服务的话，我们有可能总有一天都等将近了。

正如 Coinbase 前高管巴拉吉·斯里尼瓦桑（Balaji Srinivasan）所提倡的那样，我们更加有可能在将一个人在区块链上的身份与其在 Web 2.0 上的身份联系一起，这一过程需要任何政府干预才可构建。如果人们可以利用 Twitter 或 Facebook 上的声誉来为他们在区块链上的信用记录背书的话，就可以创建起一个几乎数字化的信用系统。

考虑到隐私性和 K-电子邮件，还有许多问题没有解决问题，但是从应以来说是不切实际的。互联网完全超越了所有行业内的独占，但是知道为何还没看清金融业。DeFi 填补了缺陷部分：一种确实互联网原生的金融形式。最后，就像互联网给其它所有行业带给的影响那样，DeFi 也不会给金融业带给极大影响。

但是这还为时过早，所有这些产品都是实验性的，今后认同不会告终。然而，免除许可的创意活动将推展 DeFi 蓬勃发展。哈西卜·库雷希（Haseeb Qureshi ）是加密货币投资机构 Dragonfly Capital 的继续执行合伙人。本文系由作者本人观点，不代表 CoinDesk 中文版立场。

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